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智通財經APP獲悉，過去兩年推動美國股市飆升的“動物精神”正在走向全球——一些市場專業人士表示，這一趨勢可能才剛剛開始。

在2023年和2024年累計飆升超過50%后，標普500指數自美國總統唐納德·特朗普就職以來基本持平。熱門交易現在正在向海外轉移，投資者紛紛涌入歐洲和亞洲股市，無視關稅、貿易戰和軍事沖突的威脅。

自特朗普上任以來，歐洲斯托克600指數上漲了5.8%，而納斯達克金龍指數飆升了18%。相比之下，標普500指數同期僅上漲0.3%，上周五單日暴跌1.7%進一步拖累了該指數的表現。

Hirtle Callaghan首席投資官Brad Conger表示：“由于美國股市的情緒和倉位長期以來都非常極端，這種逆轉現在可能會持續很長時間?！彼芾碇s200億美元的資產。

Conger引用了高盛集團1月底的一項投資者調查，該調查發現，全球投資組合經理絕大多數認為美國股市將在2025年實現最佳回報。這種一邊倒的情緒是他持相反觀點的原因之一：Conger的公司自2024年年中以來一直增持歐洲股票，自去年年底以來一直增持中國股票。

全球股市走高，美國股市持平

對于采取同樣策略的交易員來說，邏輯很簡單。美國以外的股票錯過了過去兩年的大部分漲幅，現在隨著全球經濟前景趨于穩定，這些股票看起來相對便宜。與此同時，關稅的不確定性主要影響了美國的市場情緒，美元的強勢已經消退。

中國人工智能初創公司DeepSeek的火爆也讓投資者重新考慮美國股票的過高價格，并使中國科技股在短期內更具吸引力?？傮w而言，這些因素正在動搖所謂的“美國例外論”，即美國市場將持續跑贏其他市場。

“這種轉變有可能是長期的，而非周期性的，”管理著約750億美元資產的Nationwide Investment Management Group首席市場策略師Mark Hackett表示?！白杂杏涗浺詠?，美國市場與國際市場的表現和估值差距如此之大的唯一一次，出現在科技泡沫時期。而當這種轉變到來時，它來勢洶洶，且持續時間漫長?！?/p>

過去兩年，全球股市的表現遠遠落后于美國股市，斯托克600指數上漲了20%，金龍指數僅上漲了1%，而標普500指數飆升了53%。即使在今年上漲之后，斯托克600指數的平均市盈率仍為14倍，低于標普500指數的22倍。金龍指數的市盈率為17倍。

非美股市前景廣闊

資金流向表明，非美國股票的潛在增長空間可能十分廣闊。摩根大通公司的一項分析發現，若不考慮中國股票，美國股票今年的相對表現不佳，也僅代表自2023年4月至去年年底主導市場的親美投資主題發生了10%至20%的逆轉?；ㄆ旒瘓F表示，持倉已“大幅”轉向歐洲，投資者現在對歐洲的看漲程度超過了對美國的看漲程度。

即將到來的3月份美國納稅季將成為標普500指數的又一個不利因素。隨著納稅季節的臨近，被視為美國市場關鍵力量的散戶交易員的股票購買量可能會放緩。事實上，高盛的Scott Rubner上周表示，他正在對標普500指數進行“修正觀察”，因為散戶和機構買家都失去了動力。

與此同時，Susquehanna International Group衍生品策略聯席主管Christopher Murphy表示，在歐洲，投資者蜂擁進入德國股市或更廣泛的歐洲股市，表明投資者正擔心錯失良機。他指出，最近幾周，德國DAX指數和歐洲斯托克50指數的隱含波動率都大幅攀升。

Murphy補充道：“宏觀指數反彈且波動率大幅上升的情況非常罕見?！?/p>

這一走勢背后有基本面支撐。除了歐洲估值滯后之外，利率前景更為溫和，同時企業盈利表現強勁。圍繞烏克蘭戰爭可能?；鸬臉酚^情緒也是一個有利因素，此外，軍事支出增加的預期也提振了歐洲國防類股。

歐亞投資潮是否過熱?

一些分析師認為，涌入歐洲和亞洲的投資浪潮已經如此之猛烈，或許應該暫停一下。摩根大通全球市場策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示，歐洲斯托克50指數等指數的動量指標表明，漲勢過快過猛，這可能預示著逆轉即將到來。

其他人仍認為有充足的理由繼續押注美國股市，即便標普500指數仍接近歷史高點。

以Savita Subramanian為首的美國銀行股票策略師表示：“美國擁有關鍵的結構性優勢?！彼麄兲岬矫绹茉椽毩?、可替代的勞動力以及美元的儲備貨幣地位。

這些策略師們表示，美國的科技行業仍然保持領先地位，盡管DeepSeek的推出挑戰了美國在該領域占據主導地位的觀念。

然而，鑒于美國科技巨頭對美國股市的巨大影響力，即使對美國科技巨頭的信心有一點點動搖，也會造成很大影響。

Hirtle Callaghan的Conger表示：“人工智能敘事是美國股市極度看漲的理由。如果美國對人工智能的預期沒有重新調整，非美國股票是無法跑贏美國股票的?！?/p>