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WTI原油連續兩日下跌，市場避險情緒再度升溫，為什么說油價底部漸行漸近？

WTI原油連續兩日下跌！經濟前景不佳，避險情緒再度升溫

周四（5月11日）WTI原油收跌1.88%，跌至日內低位70.6美元，刷新自5月5日以來一周新低，錄得連續兩日下跌。

細心的投資者可以發現，油價近兩日的走勢似乎要扭轉美聯儲利率決議后的上漲勢頭。誠然，全球經濟前景的不確定性仍是當前拖累油價下跌的最大因素。

周四（5月11日）公布的美國4月PPI同比上升2.3%，預期為2.5%；4月PPI環比上升0.2%，也低于預期的0.3%；美國至5月6日當周初請失業金人數錄得26.4萬人，創2021年10月30日當周以來新高。

盡管美國經濟數據放緩意味整體通脹維持下行，這為美聯儲停止自2022年3月以來連續十次升息帶來支撐，據CME“美聯儲觀察”顯示，美聯儲6月維持利率不變的概率為87.1%。不過，筆者反復提及，相較于美聯儲貨幣政策而言，美國經濟衰退對大宗商品的影響更為直接。

另外，美國債務危機引發市場避險情緒升溫，拜登與麥卡錫的債務上限會議被推遲至下周。據標普全球市場情報，美國五年期信貸違約掉期CDS從周三（5月10日）收盤的73個基點上升至74個基點，創2009年3月以來的最高水平。

中國經濟數據引發擔憂？對油價影響有多大？

周四（5月11日）中國人民銀行發布的金融統計數據顯示，4月末，中國人民幣貸款余額226.16萬億元，同比增長11.8%，增速與上月末持平，比上年同期高0.8個百分點。住戶貸款減少2411億元；企（事）業單位貸款增加6839億元，其中中長期貸款增加6669億元。

從貨幣供應看，4月末廣義貨幣（M2）余額280.85萬億元，同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高1.9個百分點。

另外，4月份中國人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。

社會融資數據顯示，4月末，中國社會融資規模存量為359.95萬億元，同比增長10%，但遠小于市場2萬億預期。

值得留意的是，中國4月CPI（消費者物價指數）僅增0.1%，一系列數據似乎正表明中國經濟復蘇仍面臨需求困境，經濟內生動力不足。不過，4月新增信貸、社融數據主要受季節性因素影響大幅下滑，因而對中國下半年復蘇態勢或仍傾向樂觀。

實際上，周四（5月11日）國際貨幣基金組織（IMF）與中國金融四十人論壇（CF40）聯合主辦的最新一期《亞太地區經濟展望》顯示，2023年亞太地區經濟增速將從去年的3.8%上升至4.6%，對全球經濟增長的貢獻將達70%左右。

報告預計中國經濟有望增長5.2%，繼續成為亞太地區及全球經濟增長引擎——這一預期水平較去年10月發布的前次《報告》上調了0.8個百分點，中國對全球增長的貢獻將達34.9%。

高盛認為，盡管歐美經濟衰退風險及其對中國石油需求的預測表明油價存在下行風險，但仍預計新興市場需求上升仍將支撐下半年石油供應缺口擴大。歐佩克月報顯示，2023年全球石油需求增速預期維持在230萬桶/日不變。

綜上所述，在歐佩克+4月意外減產后，國際油價整體基本面仍指向下半年供應缺口進一步擴大。這意味一旦短期經濟衰退擔憂緩解，油價或再度迎來新一輪升勢。尤其需要注意的是，美國國會授權的2600萬桶石油出售將在6月完成，下半年SPR庫存回補有望支撐油價持穩65-70美元上方，油價整體有望轉向樂觀。

技術分析：關注70美元水平得失，底部或漸行漸近

日線圖顯示，WTI原油受制于74.0美元回落，整體調整符合預期，后市可重點關注70美元以及65美元支撐。

需要注意的是，WTI原油于過去半年時間整體維持大型區間整理格局，因此若WTI原油后市再度企穩，不排除后市上攻區間高位83.0美元甚至轉入中期升勢的可能。