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“CBD家居，小心！家會年輕十歲”，這是深圳遠超智慧生活股份有限公司（簡稱，CBD家居）在官網上對旗下品牌的介紹。繼去年遞表失效后，今年1月6日，CBD家居再次向深交所發起沖刺。

營收、凈利潤和毛利率下滑

自2016年成立以來，CBD家居一直致力于軟床、床墊、沙發等軟體家具及配套家居產品的研發、設計和銷售。

2019年至2021年以及2022年上半年，CBD家居實現營業收入分別為12.26億元、10.42億元、13.43億元、5.28億元，歸母凈利潤分別為1.06億元、1.23億元、1.96億元、0.51億元。

與此同時，CBD家居也披露了2022年前9個月業績數據以及2022年全年的業績預測。2022年前9個月，CBD家居實現營業收入8.49億元，同比下降5.46%；實現歸母凈利潤8325.02萬元，同比下降25.86%；扣非凈利潤為8301.57萬元，同比下降20.02%。

業績預告顯示，CBD家居2022年全年預計實現營業收入12億元-12.30億元，同比下降8.42%-10.65%；實現歸屬凈利潤1.58億元-1.68億元，同比減少14.09%-19.20%；扣非凈利潤1.54億元-1.64億元，同比減少12.15%-17.51%。

報告期內CBD家居主營業務的毛利率也呈現逐年下降的趨勢，分別為48.21%、46.05%、45.28%、43.01%。公司表示，毛利率下降主要是受到報告期內新冠肺炎疫情、房地產市場波動、家具市場競爭日益激烈、以及產品結構等因素影響所致。

軟床、沙發和床墊為公司利潤的主要來源。2022年上半年，這三款產品毛利潤占比分別為37.60%、26.11%、19.67%。以貢獻營收最高的軟床產品為例，2021年軟床毛利率由53.20%降至2022年上半年的49.39%，沙發毛利率也由40.58%降至38.76%。而2022年上半年床墊產品的毛利率較2021年下降0.16%。

CBD家居解釋稱，2022年上半年公司軟床產品的毛利率在銷售單價保持穩定的情況下減少3.82個百分點，主要系因單位成本較2021年提高8.14%所致。單位成本上升的主要原因為：2022年上半年新增軟床生產車間和生產線，但軟床產品總體產銷量規模較小，導致單位產品分攤的制造費用相對較高；2022年上半年生產軟床產品的木材、皮料成本上升使得單位材料成本增加。

2022年上半年沙發產品的毛利率較2021年下滑，CBD家居也主要歸因于單位成本的提高。公司表示，單位成本上升的主要原因為上半年新增了部分沙發生產車間和人員，但沙發產品總體產銷量規模較小，導致單位產品分攤的生產管理人員薪酬等制造費用和直接人工相對較高。

經銷商多為個體工商戶

業績波動的同時，CBD家居現金流量較為緊張。2022年上半年，經營活動的產生的現金流量凈額為-6291.20萬元，現金及現金等價物凈增額也至-9812.83萬元。

對于經營活動現金流量凈額為負的情況，CBD家居歸因于受銷售的季節性和新冠肺炎疫情影響，銷售商品和提供勞務收到的現金相對偏小。在經銷收入上，CBD家居表示是受2022年上半年新冠病毒變異毒株“奧密克戎”疫情影響。

IPG中國首席經濟學家柏文喜對《港灣商業觀察》表示，近年來，在各類家居企業都受疫情影響的情況下，CBD家居經銷商占比較大確實可能受疫情影響會更明顯。疫情對家居企業的影響主要體現在市場端以及合作伙伴的回款等方面。

就銷售模式而言，CBD家居以經銷模式為主，電商模式、大宗業務模式以及直銷模式為輔。

報告期內，經銷收入占主營業務收入的比例分別為97.45%、91.53%、88.11%、84.30%，這一比例在同行業軟體家居中較高。2021年，喜臨門經銷收入占主營業務收入的51.70%，慕思股份經銷收入占比為68.53%。

截至2022年上半年，CBD家居經銷商數量為1241家，門店數量達1500多家，銷售區域主要集中在三、四線城市。報告期內，公司經銷商合作主體以個體工商戶等非法人實體為主。2022年上半年，公司屬于非法人實體的經銷商數量占總體數量的比例為77.43%，法人實體的經銷商數量占比為22.57%。

CBD家居稱，家具產品的終端客戶主要為大眾消費者，家具制造企業的下游經銷商通常直接面對終端客戶從而掌握大量消費者信息，企業需要經過長時間的經營才能夠與經銷商建立起長期穩定的合作關系，需要持續投入與積累才能夠建立起有效的覆蓋全國甚至全球的銷售網絡。因此先進入的企業有明顯的先發優勢，對后進入的企業形成一定的銷售渠道壁壘。

柏文喜表示，個體工商戶一方面穩定性較差，另一方面個體工商戶財務處理的規范性欠缺也容易引發CBD家居的成本溯源與業績確認困難。

銷售費用高企

根據中國家具協會數據，2021年家具行業規模以上企業6647家，累計完成營業收入8004.60億元，較上年增長16.42%。就目前來看，我國家具制造行業中規模以上企業總數仍在增加，行業競爭激烈程度仍在加劇，行業集中度提升跡象尚不明顯。

面對激烈的競爭，不少家居企業在營銷上的投入都比較高，CBD家居也不例外。報告期內，CBD家居銷售費用較其他費用支出占比較高，分別為1.86億元、1.59億元、1.91億元、8881.53萬元，占營業收入的15.21%、15.30%、14.24%、16.81%。其中，職工薪酬和廣告與宣傳業務費是銷售費用中最主要的開支。僅2022年上半年，這兩項開支在銷售費用中分別占比達45.70%和29.95%。

CBD家居表示，公司銷售人員的薪酬支出與公司整體銷售規模密切相關，報告期內，公司銷售人員職工薪酬總體保持穩定。2022年上半年占比較高，主要與當期收入規模較小有關。

在營銷宣傳上，CBD家居還于2019年春節期間在央視集中投放廣告約3000萬元。CBD家居表示，報告期內，公司在穩步提高線下品牌曝光度的同時，也在不斷加大電商渠道的推廣投入力度，剔除2019年央視廣告投放影響，公司廣告與業務宣傳費金額持續增加。

不過，盡管銷售費用支出較高，報告期內公司銷售費用占營業收入的比例低于同行業上市公司的平均水平。

柏文喜表示，多數家居企業在營銷上的投入都比較高，一方面是相對于較少的研發投入等開支而言，另一方面也是行業競爭激烈使然。目前家居行業競爭激烈程度加劇，家居企業在競爭中最重要的比拼還是在符合國家質量標準基礎前提下的性價比，以及交易條件等。

來源：港灣財經出品